Вместе с экспертами Сбера Евгенией Григорьевной Евстигнеевой (управляющий директор дивизиона «Транзакционный бизнес») и Артёмом Андреевичем Илларионовым (исполнительный директор управления развития инвестиционного бизнеса) мы разобрали, что такое ЦФА, чем они отличаются от привычных инструментов, какие открывают возможности и о каких рисках важно помнить.
1. Что такое ЦФА простыми словами?
Цифровые финансовые активы (сокращённо — ЦФА) — это, по сути, финансовые права в новой, цифровой «упаковке». Проще всего представить их как альтернативу цифровой облигации, или займа, но с важными отличиями.
Чаще всего инвесторы сталкиваются с денежными требованиями: вы вкладываете средства, а эмитент (компания-заёмщик) обязуется вернуть их с доходом — фиксированным или плавающим, привязанным, например, к ключевой ставке или даже к индексу.
Все условия прописаны в решении о выпуске. Но перед покупкой обязательно нужно изучить оба документа: решение о выпуске и декларацию о рисках.
Основные риски, которые нельзя игнорировать:
- отсутствие страховки АСВ (вложения не защищены системой страхования вкладов);
- риск неполучения дохода (эмитент может не выплатить купоны или проценты);
- риск потери средств (частичной или полной).
Полностью их никто никогда не называет, все называют ЦФА. Это такая устоявшаяся на рынке аббревиатура.
— Евгения
Бывают и более сложные виды ЦФА. Например, права на ценные бумаги или участие в капитале непубличного акционерного общества — это уже инструменты для корпоративных сделок. А есть гибридные цифровые права: по ним можно получить не только деньги, но и товар, услугу или интеллектуальное право. Самый понятный пример — вы получаете либо деньги, либо слиток золота.
2. Как это работает: платформа, блокчейн и смарт-контракт
В отличие от классического фондового рынка, где сделка проходит через цепочку посредников, здесь эмитент и инвестор взаимодействуют напрямую. Площадка для встречи — платформа оператора информационной системы (ОИС). Это лицензируемая, поднадзорная Банку России структура. Сбер как раз выступает таким оператором.
Платформа даёт возможность эмитентам и инвесторам встретиться и заключить сделки между собой. Фактически сделки записываются в распределённый реестр — блокчейн.
— Евгения
В основе работы лежат два ключевых понятия.
- Блокчейн (распределённый реестр). Все транзакции записываются в цепочку, где каждое следующее действие ссылается на предыдущее. Это обеспечивает прозрачность и неизменность записей. У Сбера — собственный блокчейн, работающий внутри закрытого контура.
- Смарт-контракт (программный код, автоматизирующий сделку). Классический пример — вендинговый аппарат: вы опускаете деньги и получаете товар только при соблюдении обоих условий. Со смарт-контрактом аналогично: в нужную дату система проверяет наличие средств на кошельке эмитента и автоматически распределяет купоны по кошелькам инвесторов. Без участия человека.
Смарт-контракт — это железобетонное действие. Как в нем написано, так он и будет действовать.
— Евгения
Что на рынке сегодня?
Всего в России около 20 ОИС (Сбер, Альфа-Банк, Т-банк, МТС, Ozon и др.). По объёму B2B-размещений Сбер — лидер: к апрелю 2025 года почти 1 трлн рублей. Теперь активно развиваем и B2C-направление — через СберБанк Онлайн.
3. Преимущества ЦФА
Почему инвесторы и компании всё чаще смотрят в сторону ЦФА? Главная причина — меньше посредников. На классическом облигационном рынке длинная цепочка участников, а здесь сделка заключается напрямую между эмитентом и инвестором. Это означает более низкие комиссии и упрощённую процедуру.
Но самое интересное — гибкость. Вы можете привязать доход к любому индексу, условию или даже к пробегу грузовика. Можно создать гибридное цифровое право, которое принесёт вам не только деньги, но и реальный товар — бутылку вина или слиток золота.
Ещё одно важное преимущество таких гибридных прав — дробное участие в реальных активах. Не нужно покупать целый КАМАЗ или коллекционную бутылку вина за миллионы. Достаточно вложить 1 000 рублей — и вы получаете денежный доход, привязанный к активу (в отличие от классического ЦФА, здесь речь не идёт о владении самим автомобилем или вином, а о распределении выручки или товара по условиям выпуска).
И, наконец, геймификация. Например, вы видите в приложении, где едет ваша «цифровая» фура, и получаете бонус, если она проехала больше положенного.
Эгалитарная возможность позволяет структурировать сделку так, как не реализовано на фондовом рынке. Одной кнопкой купить сложное условие.
— Артём
4. Риски, о которых важно знать заранее
Инвестиции в ЦФА — это не банковский вклад. И хотя инструмент очень интересный, важно понимать связанные с ним риски. Спикеры выделили три ключевых.
- Рыночный риск базового актива. Если ЦФА привязан к биткоину, цене вина или пробегу КАМАЗа — стоимость базового актива может как вырасти, так и резко упасть. Например, криптовалюта волатильна, и вы можете получить убыток вместо дохода.
- Банкротство эмитента. Сейчас рынок высоких ставок, бизнес закредитован. Всегда обращайте внимание на кредитный рейтинг эмитента и его финансовую отчётность. Если компания с публичным рейтингом размещает ценные бумаги — её эмиссионные документы раскрыты, их можно изучить.
- Отсутствие ликвидности. В отличие от акций или облигаций, которые торгуются на бирже, вторичный рынок ЦФА пока развит слабо. Продать инструмент можно, но только если найдётся покупатель. У разных платформ свои решения: где-то стакан заявок, у Сбера — доска объявлений.
Важно не только наличие функциональности, но и то, кто там стоит. Чтобы продать, нужно, чтобы кто-то купил. Это на вторичном рынке пока не так развито, но мы туда двигаемся маленькими шагами.
— Артём
Платформы могут добавлять гибкость (например, кнопку «отменить заявку»), но в целом к смарт-контрактам нужно относиться как к неотменяемому алгоритму. И, конечно, перед любыми инвестициями стоит ознакомиться с декларацией о рисках на сайте.
5. Налоги и ограничения для неквалифицированных инвесторов
Хорошая новость: Сбер — налоговый агент. Вам не нужно самостоятельно подавать декларацию и рассчитывать налог. Банк удержит его автоматически при выводе средств или в конце года.
Но есть несколько важных нюансов. Доход по ЦФА суммируется с вашим брокерским доходом для расчёта ставки НДФЛ (13% или 15%). А вот убыток от ЦФА, к сожалению, нельзя сальдировать с прибылью от биржевых бумаг — зато можно сальдировать между разными ЦФА. Также нет льготы на долгосрочное владение: даже если вы держите ЦФА три года, налог придётся заплатить.
Что с лимитами для неквалифицированных инвесторов?
С 1 января 2026 года действует указание Банка России. Если эмитент имеет рейтинг A+ и выше — можно покупать ЦФА без ограничений. Если рейтинг ниже A+ — лимит 600 тысяч рублей в год. Причём лимит высвобождающийся: например, в первый год вы купили на 600 тысяч, во второй — ещё на 600, и даже если в сумме у вас погасилось 1,2 миллиона, купить в третий год вы снова сможете только на 600 тысяч.
Для некоторых индексов (например, ключевая ставка) при рейтинге эмитента AA+ тоже нет лимитов. А если индекс не входит в разрешённый перечень — такие ЦФА доступны только квалифицированным инвесторам.
Квалификацию можно получить прямо в приложении СберБанк Онлайн — по остаткам или загрузив справку из другого банка. По остаткам — 5 минут, по документам — до нескольких суток.
— Артём
6. Интересные кейсы: что уже можно «упаковать» в ЦФА?
Самое интересное — это реальные примеры, которые Сбер уже запустил. Они показывают, насколько гибким может быть инструмент.
Кейс №1: КАМАЗ — инвестиции в реальную фуру с геймификацией
Представьте: вы вкладываетесь не в абстрактные бумаги, а в конкретную сцепку «тягач + прицеп». Именно такой ЦФА выпускал «Цифровой километр» (дочерняя компания КАМАЗа). Инвесторы получали фиксированную доходность — например, 21–25% годовых поквартально.
Но была и «призовая» часть: если грузовик за квартал проезжал больше 11 500 километров, дополнительно начислялись бонусы (например, в программе лояльности «Спасибо») в размере, эквивалентном 2% годовых (это не доходность самого ЦФА, а бонусное вознаграждение).
И самое удивительное: владельцы ЦФА могли в реальном времени видеть в приложении, где едет их КАМАЗ. Однажды машина встала на долгую остановку. Оказалось, лопнуло колесо. Инвесторы так переживали, что предлагали добавить кнопку «донат», чтобы скинуться на ремонт!
Инвесторы видели геолокацию машин в приложении. Один КАМАЗ встал — у него лопнуло колесо. Инвесторы предлагали: „Давайте кнопку донатов, скинемся на ремонт!“
— Артём
Кейс №2: Вино (Abrau) — ЦФА на коллекционный фонд
Коллекционное вино стоит дорого, хранить его правильно — отдельная задача, выставлять на аукцион — тем более. Сбер совместно с Abrau сделали ЦФА на винный фонд.
Инвестор приобретает ЦФА, выпущенный под винный фонд, а через три года этот фонд выставляется на аукцион (инвестор не становится владельцем имущества). Есть два сценария: либо вы получаете доходность «ключевая ставка + 3%» (это защитный механизм), либо — долю от выручки на аукционе, которая может быть в разы выше.
Кейс №3: ЦФА на биткоин (только для квалифицированных инвесторов)
Для тех, кто хочет получить доступ к криптовалюте, но в легальном поле, Сбер выпустил ЦФА, привязанный к индексу CoinMarketCap. Срок — 99 лет. Почему так долго? Чтобы пережить любой цикл волатильности: не нужно принимать решение о переразмещении в неудачный момент. Внутри есть комиссия за управление — подробности в решении о выпуске.
7. Как начать инвестировать в ЦФА в Сбере?
Инструмент уже доступен в СберБанк Онлайн. Всё очень просто.
- Откройте приложение (важно — свежая версия, на iOS и Android).
- В поисковой строке вверху введите «ЦФА».
- Перейдите на витрину «Инвестируйте в ЦФА».
- Откройте цифровой кошелёк (это можно сделать 24/7).
- Выберите интересующий выпуск и нажмите «Купить». Инвестирование доступно с 6:00 до 8:00 (точные часы уточняйте в приложении).
Что думаете об этом саммари? Нам важно ваше мнение.
Материалы по ЦФА на платформе «СберСова»
Вопрос – ответ:
— Если блокчейн принадлежит одному Сберу — не теряется ли независимость и безопасность?
Когда платформа только запускалась, Сбер опрашивал клиентов. И большинство высказалось за закрытый контур внутри банка — им так спокойнее. Кроме того, Сбер — поднадзорная Банку России организация. Оператор информационной системы (ОИС) обязан отчитываться перед регулятором, и бухгалтерская отчётность должна сходиться: дебет с кредитом.
Более того, закон прямо обязывает обеспечивать неразрывность цепочек в блокчейне. Так что это не просто «доверие», а юридическое требование.
Есть регулятор, который требует отчётность. Мы всегда обеспечиваем неразрывность цепочек в нашем блокчейне. Мы должны это делать по закону.
— Артём
— Что дальше?
Ожидается, что до конца года примут закон, разрешающий выпуск ЦФА в публичных сетях. Тогда у пользователей будет выбор: закрытый контур Сбера или открытый блокчейн. Оба варианта будут легальными и безопасными — каждый под свои задачи.
- ЦФА (Цифровые финансовые активы) — финансовые права, выпущенные и учитываемые в блокчейне.
- Эмитент — компания, которая выпускает ЦФА для привлечения денег (аналог заёмщика).
- Инвестор — тот, кто покупает ЦФА, получая право на доход или иной актив (физлицо, юрлицо, ИП).
- ОИС (оператор ИС) — лицензируемая платформа, где встречаются эмитенты и инвесторы. У Сбера есть своя.
- Блокчейн — распределённый реестр, где каждая операция связана с предыдущей. Обеспечивает неизменность данных.
- Смарт-контракт — программный код, который автоматически исполняет условия сделки (например, выплату купона).
- Денежное требование — самый частый вид ЦФА — альтернатива облигации с выплатой денег.
- Гибридное цифровое право — это не просто ЦФА, а ЦФА, дополненный иным правом (например, правом на получение товара или услуги). То есть по такому инструменту вы можете получить не только деньги, но и, скажем, бутылку вина.
- Квалифицированный инвестор — инвестор с определённым объёмом активов или опытом — ему доступны более сложные ЦФА без лимитов.
- Сальдирование — учёт убытков от одних инструментов для уменьшения налога с прибыли по другим. По ЦФА и биржевым бумагам — не работает.